永新股份：把握当下 放眼未来

永新股份（002014）是国内塑料软包装行业的龙头企业。公司管理完善，技术领先，产销稳定，随着下游快速消费品市场的稳定增长，公司依托产能扩张将进一步巩固其市场地位。

市场需求旺盛。公司以彩印包装材料为主要收入与利润来源，下游产业包括食品、医药、日化、农化、建材、电子等，其中食品业占比高达69%，医药和日化行业占比约为13%和9%。“十二五”期间随着人民生活水平的提高，速食品需求量的不断扩大直接拉动了对食品包装的需求；在医药行业，国外已大量使用聚乙烯瓶，铝塑复合包装等作为药品包装，而这些包装在我国的使用率尚十分低下，因此未来市场潜力巨大；此外，公司生产的聚合物薄膜作为锂离子电池的主要材料，同样享受着锂离子电池行业年均30%增长率所带来的商机。可以预见，对公司的产品需求将在未来较长一段时间内保持高速增长。

公司盈利能力稳定。在国内软塑包装市场占有5%的市场份额，为国内该行业第一大供应商，而行业第二的市场占有率仅为2.5%。自2008年以来，公司的毛利率始终保持在20%左右，销售净利率稳定在9%左右。而短期原材料价格的回落也使公司直接受益。

产能不断扩张。企业产能集中在黄山总部和广州、河北分公司，产能利用率超过85%。在黄山本部，基建及搬迁改造包材生产线项目预计在今年9-10 月建成投产；广州永新年产 1.2 万吨多功能、高阻隔包装材料项目预计也将在今年8月实现联动运转，届时公司产能又将进一步得到提升。就软塑包装行业来说，现在的低入门槛也有较大机会促使政府对其进行整合，若能成行，公司作为行业龙头将从中受益匪浅。

技术创新成果不断。公司始终重视技术研发和产品创新，2008年被评为第一批国家级创新型企业，得到国家政策扶持。2010年完成新品研发57项，申报专利15项，获得授权专利12项，为差异化市场开拓提供有力技术支撑。

风险方面，一方面需警惕原材料价格大幅波动而压缩利润空间，另一方面新项目建成投入使用能否达到预期效果仍有待时间检验。

合肥工业大学证券期货研究所 宁霄 姚禄仕

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