“伤痕累累”的上海家化能否再创辉煌？

上海家化当年改制是为了践行2008年9月上海出台的《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》中提出的“国资将在一般竞争性领域退出”。

2011年11月7日，上海平浦投资有限公司以51.09亿元成功竞购上海家化集团100%股权，成为实际控制人。前者为平安信托旗下平安创新资本全资子公司，开启了平安系与家化的联姻。

2011年9月，上海国资委挂牌出让所持有的上海家化(集团)有限公司(简称“家化集团”)100%国有股权，当时家化集团持有上海家化27.72%股权。

根据相关信息，上海国资委当时设计改制方案的原则有三项主要考量标准：一、坚持国资彻底退出的改制原则；二、选择战略投资者充分考虑经营者意见；三、不以价格为唯一主要评选条件。

按照葛文耀的想法，不把家化集团卖给外资企业，包括国外同行和国外基金公司，国内的基金投资者也是排除对象。筛选到最后，参与竞购方主要有三家：复星投资、平浦投资(平安信托控股子公司)以及海航商业。

平安信托在当时提交的竞标书中提到：将投资70亿元把上海家化做成高端时尚品牌，为家化集团提供360度保险支持、银行信贷、债券融资等全方位金融支持，并针对家化集团日化产业链延伸、化妆品专卖店、直销品牌、SPA汉方店、精品酒店、旅游项目开发、高端表业等时尚产业拓展，并且不介入公司管理层的日常经营。

平安强大的资金实力获得了上海国资委和葛文耀的青睐。经过专家委员会小组投票后，平安以51.09亿元的金额实现了对家化集团的全资收购，获得上市公司上海家化27.72%的股权。

但这段联姻在当年就不被看好。上海交大海外学院国际并购研究中心主任俞铁成曾公开表示：“资本低估了创江山型企业家的深厚根基和影响力，企业家低估了资本的血腥和冷酷无情；结婚前都给对方展现美好浪漫，过日子撕破面纱暴露各自真实颜面——相爱总是容易相处太难！从收购国企的历史看，复星对被收购国企老总一直厚待，葛总该后悔当初高价吓退复星往事了。”

俞铁成对记者说：“当年上海家化引进社会资本是被上海市政府寄予厚望的样板工程。上海市国资委今后再做混合制改革会更加小心。”

他认为，上海家化走到今天这样，从根源上分析还是基因的问题，纯金融集团和纯实业集团的结合。“平安如果像GE一样，有很扎实的实体，然后还有金融业务，能帮上忙就不会发生这样的事情。”

2015年下半年，平安方面对上海家化的股权进行了一次重要的内部倒腾：平安人寿通过关联交易，取代平安信托成为上市公司新的控制人。

平安信托及平安人寿均属于中国平安控股子公司，因此本次交易前后上海家化的控股股东及实际控制人均不发生变化。据公开报道，当年平安信托收购上海家化的51亿元资金中，自有资金只有10亿元，其余41亿元是通过信托计划和保险(放心保)资金募集的。

最近，险资举牌上市公司备受关注。保监会主席项俊波表示，要落实“保险业姓保”的要求，让险资成为实体经济的助推器，做长期投资者而不是短期炒作者。

虽然平安并不是通过举牌的方式控制上海家化，作为家化控制人，中国平安方面的代表也表示：平安作为上海家化长期战略投资者的定位不变。

俞铁成向记者表示：“上海家化这个案例对于所有的纯金融投资者都是一个警钟。纯金融资本去接盘一个优秀的企业，除了带来资金，其他帮助是有限的。同时，因为基因不同，纯金融资本对实业的理解不会非常到位，如果处理不好和创始人的关系，这种交易风险就非常大。一开始不是把管理层撵走，而是要学着和管理层和平相处，这是上海家化案例最大的教训。”

如今，接任谢文坚的张东方能否带领上海家化再造辉煌呢？