30 年 四川资本市场的“破”与“立”

9月2日，成都苑东生物制药股份有限公司登陆科创板。这是继天箭科技、成都先导后，成都高新区年内诞生的第三家上市公司。至此，成都高新区上市企业达到39家，还有10家公司在证监会或交易所审核中，18家公司在四川证监局辅导备案，50余家企业完成股改，累计127家企业在新三板挂牌，约1300家企业在天府（四川）联合股权交易中心挂牌。

这是成都高新区。那么，放眼四川全省呢？“公司上市，不仅可以提升资本实力和品牌影响力，吸引人才，规范管理，提高公司信用，还能利用资本平台进行上下游产业链的孵化和整合，加速公司发展。”成都纵横自动化股份有限公司（以下简称“纵横股份”）董秘李小燕道出“实话”。曾经在上市公司担任过董秘的李小燕，深谙资本市场的重要性。

而更多四川企业已经或者正在“醒来”，拥抱资本、谋求发展，主动出击利用资本市场谋篇布局，多方发力做大做强。

A

市场之喜

资本市场升温提速

“增量来看，今年前八月四川首发上市企业9家，在全国排名第8位；截至8月底，四川有A股上市公司134家，在全国排名第8位。”在采访中，四川省社科院研究员杜坤伦用“喜人”来评价近来四川资本市场取得的成绩。

四川证监局提供的一份权威资料显示，2020年1-8月，四川9家企业首发融资62.27亿元,同比增长127.81％，在全国排名第11位；上市公司实现股权融资115.31亿元,同比增长51.84％,在全国排名第13位；各类企业发 行 债 券 融 资 907.16 亿 元, 同 比 增 长39.14％，在全国排名第10位。

在杜坤伦看来，资本市场对实体经济的推动作用真切地体现在这些数据里面，资本市场为企业做大做强主营业务提供了宝贵的资金“血液”。以五粮液、通威股份为代表的一大批上市公司，经营业绩稳定增长；以川能动力、贝瑞基因为代表的传统产业企业转型升级初见成效；以成都先导、秦川物联为代表的科技创新企业登陆了科创板，获得了资本市场的认可，借力资本力量，实现科技创新成果的转化，使其成为真正意义上的“第一生产力”。

“春江水暖鸭先知。”作为资本和项目的聚合平台，天府国际基金小镇董事长姜涛在采访中如是形容小镇所感受到的四川资本市场发展变化的升温提速。

“资本市场的发展同样也使券商行业拓展了发展空间。目前四川证券经营机构日益齐全、证券交易规模增加。”华西证券中小企业融资部总经理齐云认为。

从四川证监局的统计数据中也获得印证：截至2020年7月底，四川辖区有证券公司4家、证券公司分公司63家、证券公司营业部431家、证券投资咨询公司3家、证券账户1830.7万户。2020年1至7月，证券交易额101837.2亿元、同比增长32％。

“虽然无论上市公司数量、融资规模还是市值，四川不及北上广深江浙等地，但四川资本市场繁荣、活跃，特别是在中西部地区相较而言还是很好的，发展程度与中国经济第四极是吻合的。”西南财经大学西财智库总裁汤继强表示。

B

市场之忧

不充分+不均衡仍然明显

不过，四川资本市场与北上广深江浙等地相比，客观上还是存在着差距。对于这样的差距，汤继强以“不充分、不均衡”六个字作了高度概括。

不充分。主要表现在A股上市企业数量相对偏少、融资规模相对偏小、拟上市企业储备不足。目前四川上市公司总数只有135家，而浙江、江苏都在400家以上。特别是刚刚设立的科创板，四川目前仅有4家企业“露脸”。

不均衡。主要表现在川内地区之间上市公司数量差距明显，“比如目前已经登陆科创板的以及正在申报的企业，基本都来自成都高新区，其他地区鲜有。”金融投资报记者统计发现，目前四川A股上市企业主要集中在成都，特别是集中在成都高新区。而广元、巴中、资阳、甘孜四个市州至今无一家上市公司。

不充分、不均衡现象同样表现在新三板挂牌公司上。新三板资深人士程晓明透露，目前排在四川省前面的7个省份，在新三板挂牌的公司数均在300家以上，其中，广东、江苏、北京均在1000家以上。而目前四川省在新三板挂牌的企业只有250家，在全国排名第11位，“相对于四川的经济体量以及在全国的经济地位，显得少了一点。”

融资规模相对偏小。以今年1-8月为例，四川资本市场服务实体经济金额2846.45亿元，全国排名第7位；上市公司实现股权融资115.31亿元，全国排名第13位；各类企业发行债券融资907.16亿元，全国排名第10位；上市公司实施并购重组交易金额190.41亿元，全国排名第12位。虽然排名相对靠前，但绝对数量还是不高。

拟上市企业储备不足。截至2020年8月底，四川已过会企业5家，全国排名第13位；在审企业24家（其中科创板在审企业6家），全国排名第8位；辅导期企业53家（其中科创板辅导期企业11家）。

金融投资报记者在采访中了解到，目前四川部分上市公司存在着主业不牢问题，盈利不是来自主营业务，而是依靠出售资产、股权、获得土地拆迁款、政府补贴等非经常性收益，一旦没有了上述收入，便稍显捉襟见肘；同时还存在管理粗放问题，应收账款居高不下，上市公司资金被大股东及其关联方违规占用，上市公司违规为大股东及其关联方或者他人担保等现象。

基于上述问题，杜坤伦认为，四川上市企业还有待于进一步提高对资本市场与实体经济关系的认识，还有待于进一步发挥资本市场对实体经济的服务功能，还有待于进一步健全公司治理结构，提高公司规范运作的自觉性。

C

市场之盼

“盆地意识”亟待突破

为什么会有这些差距？“原因是多方面的，但不可否认其中一个主要原因在于‘盆地意识’。”齐云说，“从我们与川内外接触的企业来看，不同地区的企业对于资本市场的认识有较大的差异，川内企业往往显得过于谨慎，存在‘等一等’‘看一看’的心态；而东部地区的企业，对于资本市场的态度显得要激进一些。特别是在当资本市场一个新的板块推出前，这样的认识差别就更明显。”

至于川内企业通过资本市场获得的融资偏低现象，齐云认为，一是从首发融资角度看，由于上市（挂牌）的企业数量相对于东部地区偏少，其融资额自然也就相应较小；二是从再融资角度看，需要有比较好的投资项目作为再融资的筹码，否则难以获得监管层的同意；三是从融资途径、方式看，创新力度不够。

程晓明则从另外的角度进行了分析。他说，无论是上市公司，还是新三板挂牌公司，排名靠前的省市大都地处我国东部地区，创新氛围浓厚，在这样的环境和氛围中，你的公司不创新就等于成了“另类”或者“异物”。“而创新是新时代的标志，是进入资本市场的‘入场券’，是决定企业估值的根本。”

“当然，政府方面的重视程度，特别是对资本市场的意识和敏感性也是影响因素之一。”程晓明说。

那么，来自一线的企业是如何看待上述问题的？李小燕认为，一是四川传统产业企业较多，而新兴企业较少，在创业板、科创板上市的机会相对较少；二是企业在成长过程中缺少专业投资机构的扶持；三是四川地区企业家的上市意识不够。此外，职业经理人和优质的中介机构数量也不及东部发达地区。

“市场经济体制下资源配置遵循的是效益原则，哪里投资回报率高，资金就流向哪里。与北上广深等地相比，四川部分企业的投资回报率相对较低，对投资机构的吸引力就显得不足。”中光防雷董秘周辉说。

浙商证券成都麓山大道证券营业部负责人苟国平的观点与上述说法不谋而合：“四川拟上市企业储备不足的原因，不完全是企业不想上市，而是达不到要求。在一些产业链上缺乏真正意义上的龙头企业或者头部企业，虽然科创板、创业板开启了注册制，但你还得有亮点、有看点、有盼点！”

D

市场之变

乘风破浪会有时

尽管喜忧参半，但乘风破浪会有时!接受记者采访的相关人士在展望四川资本市场发展前景时，几乎都表达了这样的观点。四川资本市场“天时、地利、人和”的优势始终是发展的底气。

对于天时，振芯科技董秘陈思莉认为，当前，四川省在新一轮西部大开发、“一带一路”建设、成渝地区双城经济圈建设等多重利好叠加的背景下，正处于由经济大省向经济强省，由金融大省向金融强省转变的时期。可以预计，未来几年将是四川全面深化资本市场改革的重要窗口期。“四川上市公司将充分利用当前的宏观政策及本地区域优势，利用资本市场平台，促进产业整合和转型升级。”

天齐锂业董秘李波表示，四川多层次资本市场稳步发展，金融生态环境更趋优化，金融支持实体经济力度不断加大，为四川资本市场各主体提供了良好的外部环境。

姜涛则认为，虽然与北上广深等地成熟的创投生态环境比较，四川的确有一定差距，但随着我国促进区域协调发展，西部地区将有更多的发展空间。“中央作出推动成渝地区双城经济圈建设重大战略决策，我们解读为加快布局区域产业纵深发展的前奏。”

对于地利，海诺尔董秘彭军就特别看重成渝地区双城经济圈建设的前景。他认为，成渝地区双城经济圈建设就是四川省和重庆市独有的地利。

对于人和，杜坤伦表示，发展四川资本市场是一项系统工程，除了作为核心因素的企业外，还需要相关各方的共同努力，券商、会计师事务所、律师事务所等证券中介服务机构及专业人员，要给企业特别是中小企业改制上市提供良好的专业化服务。

比如，券商要深入企业做好尽职调查，协助企业科学地进行战略规划，“写好”招股说明书；会计师事务所要帮助企业规范财务信息，“给投资者一个真实的上市公司”；律师事务所要帮助企业提高知法守法意识，敬畏规则，降低法律风险。

上市、挂牌是企业走向资本市场的必由之路。上市公司、挂牌公司借力资本市场获得的发展，会给拟上市公司带来良好的示范效应。杜坤伦表示：“在一系列政策推动下，四川资本市场发展将迎来历史性的发展机遇，相信四川上市公司数量和融资规模会不断增加，四川资本市场发展前景会越来越好！”

“当前，四川省正处于由经济大省向经济强省的转变当中，金融行业同样也在由金融大省向金融强省转变。今年一季度四川的GDP同比下降3%，比全国的情况好很多，主要也是因为我们过去几年大力发展实体经济。我们说在四川打造一道亮丽的资本市场风景线，或者说唱好天府资本市场进行曲，都是基于四川省经济的快速发展基础之上” 四川省地方金融监督管理局局长欧阳泽华在接受媒体采访时充满信心地说。

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