豫园股份拟收购金徽酒8%股份郭广昌二度增持看上了啥？

■ 本报记者 黄彦韬 实习生 唐嘉程

9月7日晚间，金徽酒（603919）发布要约收购书摘要显示，公司控股股东豫园股份（600655）拟要约收购金徽酒约4058万股（占股本比例8.00%）。而在今年5月份，复星系刚刚从亚特集团手中接过金徽酒的控制权，时隔3个月后，郭广昌再度于高位增持金徽酒股份，意图何在？

西北地区主要白酒品牌

公开资料显示，金徽酒主营业务为白酒生产及销售，其前身为中华老字号白酒“陇南春”，是甘肃地区知名白酒企业。2016年3月，金徽酒登陆上交所，成为甘肃第二家上市白酒企业。虽然在全国白酒类市场名号算不上响亮，但金徽酒仍为西北地区主要的白酒品牌之一。

公司财报显示，2016至2019年分别实现营收12.77亿元、13.33亿元、14.62亿元、16.34亿元；归母净利润分别为2.22亿元、2.49亿元、2.51亿元、2.7亿元。自金徽酒上市以来，公司业绩一直在稳步提升。但是，虑到这几年赶上白酒行业“大牛市”，金徽酒在白酒行业中只能算表现平平。

作为区域性酒企，金徽酒也面临着一线市场萎缩的问题。财报显示，2019年，金徽酒主要区域市场甘肃东南部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部、其他地区营收同比变 动 幅 度 分 别 为 4.57% 、7.35%、-1.13%、16.74%、62.79%。作为对比，2018年金徽酒在上述各区域实现营收同比变动幅度分别为13.78%、7.23%、-9.10%、38.09%、18.80%。可以看到，金徽酒在其大本营的市场增速出现明显减缓。

白酒资产仍具吸引力

早在今年5月27日，豫园股份就曾与金徽酒控股股东亚特集团签订《股份转让协议》及《股份转让协议之补充协议》，以12.07元/股的价格受让亚特集团持有的1.52亿股金徽酒股份，占金徽酒总股本的29.99%，彼时的交易总价为18.37亿元。此次转让完成后，公司控股股东由亚特集团变更为豫园股份，实际控制人由李明变更为郭广昌。

这是继“复星系”成为青岛啤酒二股东以来再次入主白酒行业。2017年12月20日，复星国际及其子公司已收购青岛啤酒约18%的股份，成为青岛啤酒的第二大股东。而此后的两三年时间里，青岛啤酒市值翻倍。

在酒业板块中尝到甜头后，“复星系”再度向白酒板块发力。公告显示，本次收购要约价格为17.62元/股，本次要约收购所需最高资金总额为7.15亿元。在本次增持完成后，豫园股份持有金徽酒的股份将达到38%，增持后的金徽酒成为“复星系”控股的第一家酒业上市公司。

白酒本身可能是中国最好的生意之一。一方面，尽管消费总量有所萎缩，但白酒需求总体还算稳定，各个品牌也都有自己的消费人群；另一方面，白酒是典型卖“水”的生意，有不错的赚钱能力。这样的资产，在当下无疑是极具吸引力的。

寻求新的利润增长点

从资产质量上说，作为甘肃唯一一家收入超过15亿元的白酒企业，金徽酒在省内基础非常稳固。同时，金徽酒正通过一系列措施，努力优化公司的产品结构，寻求新的增长点。2019年，金徽酒百元以上高档产品营收6.72亿元，同比增长26.42%，营收占比41.54%；其甘肃省外市场销售额高达2.09亿元，同比增长62.79%。

金徽酒当下正处于转型期，郭广昌此时入驻，对双方有利无害。复星集团深耕健康、快乐、富足三大板块业务，豫园股份则是快乐板块业务的旗舰型平台。郭广昌旗下有大量的零售、商超，以及国内百强餐饮企业老城隍庙，拥有黄鹤楼、上海老饭店、老城隍庙小吃广场等著名餐饮老字号，不仅有助于公司产品结构向中高端转型，也能够帮助金徽酒品牌走出甘肃。

白酒行业专家蔡学飞表示，由于复星本身资金雄厚，且拥有零售、餐饮等多个成熟业务，这些业务与酒类消费都存在着一定的互补性，所以复星并购金徽酒在一定程度上会推动金徽酒泛全国化战略的实施；并且以金徽酒为开始，可以进一步整合包括酱酒在内的热门酒水品类，对于金徽酒的长远发展都具有极大的价值。

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