医药行业受益品种持续放量

摘要：我们于2018年3月22日首家发布《新版医保目录重点品种放量超预期——八年磨一剑，2017新版医保目录落地情况跟踪》深度报告，提示医保目录调整带来确定性投资机会。

各省市新版医保目录工作持续推进，过半省市已公布本省新版医保目录。截止2018年5月30日，已有甘肃、湖北、河南等16个省市发布2017版省级医保目录；由于省增补耗费时间较长，其余14省份也已经公告从2017.09.01开始暂执行国家新版医保目录，然后再调整增补目录。此外，31省市已全部将36种医保谈判药品纳入乙类医保目录，自付比例从10%～50%不等。

36个医保谈判品种：36个谈判品种从2017年四季度开始执行谈判价格， 2017Q4降价带来放量效应已非常显著，完全实现“以价换量”，2018Q1增速提升更为显著。

非医保谈判品种：价格较昂贵且处于放量期的品种弹性较大。从PDB样本医院数据来看，2017版医保目录调整受益品种受医保带动放量效应从2017年三季度逐步体现，随着各统筹区医保调整工作落地，2018Q1销售增速较2017Q3/Q4提速更加显著。

投资建议：医保目录调整核心受益品种预计18年进入销售放量期，把握确定性投资机会。 2017版医保目录八年磨一剑，医保调整更倾向于有刚需的治疗性品种，新版医保目录有望造就一批新的受益大品种及龙头公司。随着各统筹区医保调整工作逐步落地，医保调整核心受益品种2018Q1已看到销售显著提速，预计2018全年放量效应更加明显。核心推荐标的：华东医药、天士力、康弘药业、贝达药业，相关受益标的：恒瑞医药、信立泰、丽珠集团。

风险提示：各统筹区医保执行低于预期，医保控费风险。

东方财富

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