七彩化学内部管理问题凸显

子公司“坑爹”，数次环保违规被罚

■公司追踪

七彩化学此次IPO预计发行不超过2668万股，拟募集资金6.2亿元，募集资金将用于高超细旦聚酯纤维染色性、高光牢度溶剂染料及染料中间体清洁生产项目、高耐晒牢度有机颜料及系列中间体清洁生产项目(第一期)、高效清洁催化芳腈系列产品及高耐气候牢度有机颜料扩建项目(第一期)、高耐晒牢度高耐气候牢度有机颜料研发检测中心扩建项目、自动化与信息化扩建项目以及偿还银行贷款和补充流动资金等。然而，《金融投资报》记者注意到，就算七彩化学成功过会，但由于募投项目盈利能力偏低以及迟迟不愿出手建设，因此，有市场人士认为七彩化学上市“圈钱”意味浓厚。此外，招股书显示，七彩化学子公司曾数次因环保违规被罚。

■本报记者 林珂

募资还贷款备受质疑

对于募投项目，七彩化学表示，为保证募集资金投资项目能够按时建成投产，公司将根据各项目的实际进度，利用自有资金或适当安排银行贷款用于项目建设，本次募集资金到位后，将用于支付项目剩余款项及置换先期支付的相关款项。

七彩化学还在招股书中对募投项目对公司的影响进行了阐述。其表示，高超细旦聚酯纤维染色性、高光牢度溶剂染料及染料中间体清洁生产项目、高耐晒牢度有机颜料及系列中间体清洁生产项目（第一期）、高效清洁催化芳腈系列产品及高耐气候牢度有机颜料扩建项目（第一期）的实施，将有助于扩大公司自产产能和提升自主生产能力；高耐晒牢度高耐气候牢度有机颜料研发检测中心扩建项目，可提升公司的技术研发和科技创新能力，推出更加符合市场需求、环境要求的产品，提升产品品质、性能及附加值；自动化与信息化扩建项目将有助于提升公司生产车间的自动化控制生产水平和企业信息化综合管理水平，提高生产效率与管理协调效率。

综上不难看出，募投项目对七彩化学发展推动明显。然而，2017年确定的募投项目，至今还未进行先进建设。有市场人士质疑指出，公司上市“圈钱”意味浓。首先，公司不使用自有资金先行建设的原因很简单，公司如果用自有资金投入项目后，如不能顺利上市融资只有自己埋单，因此迟迟不愿出手建设募投项目。此外，耗资第三大的募投项目是偿还银行贷款，融资还贷同样备受争议。

持续进行大比例分红

市场对七彩化学上市“圈钱”的另一大质疑，在于其募投项目对资金需求较大，公司本可以通过自有资金进行部分项目的先行建设，但公司并未选择投入募投项目，而是赶在上市前进行大比例分红。招股书显示，公司2016年分配现金股利8000万元，2017年再度分配现金股利5600万元。持续大额分红，直接导致了公司货币资金的大幅减少。公司在上市前进行了多次大额分红。在业内人士看来，此举极有可能是赶在新股东加入前，将公司此前累计的收益落袋为安。

七彩化学招股书显示，2015年-2017年公司销售费用率分别为5.07%、4.61%、4.98%，可比上市公司百合花同期的销售费用率分别为2.21%、1.78%、1.47%，亚邦股份的销售费用率分别为2.55%、2.36%、2.38%。简单对比发现，作为同行业竞争对手，公司的销售费用率明显高于相关上市公司，其中2017年公司销售费用率高于百合花超过3倍之多，同时也高出亚邦股份2倍有余。对此有市场人士质疑指出，首先，公司虽然销售费用率远高于同行业可比上市公司，但效果并不明显，销售收入增长并未大幅高于行业平均水平；此外，同样的市场环境中，公司花费更多的销售费用，产品竞争力的问题或许也是影响因素之一。

环保问题一直是阻碍企业上市的重要一环，七彩化学就曾数次因环保违规被罚。招股书显示，公司子公司东营天正存在数起违规行为。根据2015年5月20日东营恒利职业卫生检测评价有限公司检查报告，东营天正新建锅炉大气污染物排放浓度超标，被处以8万元行政处罚。根据2015年3月12日的调查，东营天正污水处理站新增装置未重新报批建设项目环境影响评价文件，被罚款8万元；不正常使用水污染物处理设施，罚款1.19815万元。此外，2016年6月1日，东营天正双乙烯酮仓库发生火灾，此次事故未出现人员伤亡，但造成直接经济损失6万余元。对于公司数次违规行为，以及火灾事故，有业内人士就表示七彩化学内控不足的问题凸显。

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