再融资新规解读

在抗击新冠肺炎疫情、宏观经济下行压力加大的背景下，2020年2月14日，证监会发布了《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》以及《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》，同时配套公布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。

一、再融资新规修改背景及思路

（一）修改背景

1、再融资制度作为资本市场的一项基础性制度，在促进上市公司做优做强，支持实体经济高质量发展，服务“一带一路”、军民融合、国资国企改革等国家战略方面发挥重要作用。

2、现行再融资制度部分条款不能完全适应市场发展形势需要，市场对此反映较多，各方面改革呼声高。

3、证监会将再融资制度改革作为全面深化资本市场改革的重点措施积极推进，对再融资制度相关条款进行调整。

（二）修改思路

坚持市场化法治化的改革方向，落实以信息披露为核心的注册制理论，提升上市公司再融资的便捷性和制度包容性。

1、精简优化再融资发行条件，规范上市公司再融资行为，支持优质上市公司利用资本市场发展壮大，大力推动提高上市公司质量。

2、切实提高公司治理和信息披露质量，建立更加严格、全面、深入、精准的信息披露要求，督促上市公司以投资者决策为导向，真实准确完整披露信息。

3、调整再融资市场化发行定价机制，形成买卖双方充分博弈，市场决定发行成败的良性局面，充分发挥市场对资源配置的决定性作用，进一步提高上市公司在融资效率。

二、资本市场直接融资规模将呈爆发式增长

随着再融资规则的优化，资本市场直接融资渠道进一步畅通。业内人士认为，在新证券法实施的制度利好下，注册制将推广到创业板，加上再融资新规的落地，预计今年直接融资规模将呈现爆发式增长。

据《证券日报》记者不完全统计，自2月14日再融资新规实施以来，截至3月6日，已经有178家上市公司发布或修改再融资预案，其中，创业板有78家，占比为42.13%。另外，有26家公司再融资申请已获证监会核准。

从目前来看，在新证券法的政策红利下，今年A股IPO规模将继续保持快速增长，叠加科创板和创业板注册制的推进，预计IPO规模将会超过3000亿元。参考上一轮再融资规则优化后对定增规模的影响，定增将会逐步恢复，叠加配股、可转债和优先股，预计今年再融资规模将继续保持30%增速。

三、以再融资新规为契机，促进达州资本市场健康发展

达州市有很多企业在细分领域、细分行业做得十分优秀，部分产业在全国来讲都独具特色，这部分企业对资本市场来说属于稀缺资源，是非常受投资者欢迎的。但是，这些企业普遍存在融资渠道单一、“融资难、融资贵”的现象。部分企业完全可以对接资本市场，拓宽融资渠道，开展直接融资，后续再根据企业发展需要开展多种形式的再融资。而对已上市企业来说，完全可以抓住再融资新规这个契机，借助资本市场进一步做大、做优、做强。

华西证券作为川内最大的本土上市券商，积极践行“根据地”策略，对川内企业再融资工作非常重视，于近期出台了一系列推进上市公司再融资的实施方案和指导意见。华西证券达州营业部将按照公司的安排和部署，与上市公司在“增发、配股、可转债”等方面加强对接和沟通，提供贴身管家服务，实现双赢，以促进达州资本市场健康发展。

□黄凯

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