VC、PE在川投资方式渐趋多元化

杨成万

清科创投和鼎晖创投联手投资成都安琪尔医院共计1亿元。

本报记者 杨成万

在刚刚降下帷幕的第三届中国（西部）高新技术产业与金融资本对接推进会上，记者获悉，越来越多的VC（创业投资或风险投资）、PE（私募股权投资）对四川企业表现出浓厚的兴趣，而且有的已经捷足先登，在投资方式上渐趋多元化。

方式一：

强强联手分食“蛋糕”

在此次“对接推进会”上，称自己只是创投行业的服务者，是给“创投大佬”们端茶递水的茶馆“店小二”的清科集团CEO倪正东，在接受记者采访时称：目前，清科集团已经投了60多家公司，其中，川企占据三席，成都安琪儿医院是其中一家。“出资者是清科集团旗下的清科创投，和鼎晖创投联手投资，共计投资额为人民币1亿元。融资将分期到位，首期融资将全部用于新医院的建设。”

清科和鼎晖，为何对同一家企业投资？对此，有知情人士称，主要是清科和鼎晖都看重医疗行业这一高速发展且潜力巨大的市场。

前不久，作为世界上最大的证券零售商和投资银行之一的美国美林银行，其高层一行四人来到成都安琪儿医院进行了考察、访问，对安琪儿表现出浓厚的兴趣，希望接下来可以有具体的合作洽谈。此举是否与安琪儿医院未来将在美国上市有关，由于有关方面拒绝作答，记者不得而知。

而另外两家有幸获得了清科集团投资的四川企业，倪正东以“现在还不方便透露”为由婉拒了记者的追问。倪正东说：“我们在四川看了很多传统的公司，有的项目十分有趣，比如泡菜、养羊等，但最近投资的都是高科技企业。”

过去，在创投界人士心目中，清科是“全面掌握中国创投市场的信息者”，但现在看来，清科并非“只看不作”、“只说不做”。“也许是过去没有寻找到最具投资价值的对象，而现在却是为近年来创投行业高回报心动了。”创投界一位资深人士告诉记者。

方式二：

政投合作放大效应

在此次“对接推进会”上，同样成为媒体追逐对象的还有德同资本首席合伙人田立新。据他介绍，德同资本是最早在川设立分支机构的国内创投机构，截至目前，已经在川投资人民币10亿元以上。“德同资本在川投资的最大特点就是与政府引导基金合作。”田立新说，德同资本与成都银科创业投资有限公司（简称银科创投）达成合资协议。据统计，自银科创投公司于2009年3月成立以来，已经设立了14只子基金。其中，成都泰豪银科股权投资基金为第14只子基金，预计规模2亿元。“目前德同银科已经投资了四川自贡海川实业有限公司。”田立新说，此前，德同银科还投资了成都华气厚普机电设备股份有限公司，目前这家公司正等待首发上市“过会”。“德同资本与政府合作可以放大创投资本的效应。”田立新认为，创投资本或者政府单方面的力量都是有限的，而通过政投合作可以发挥各自的优势，创投资本可以发挥在资金和提升企业价值、帮助企业走向资本市场方面的作用，而政府则可以通过在税收、信贷和产业政策方面的引导，使企业做大做强。

方式三：

股权结构不拘一格

来自北京海瀛投资有限公司一位姓王的项目总监告诉记者，他们最近在成都市温江区投了一家生物科技公司。“这个项目不错，整个投资额上亿元，我们投了人民币2000多万元，占有15%的股份。”

既然项目不错，为何不多投一些资金进去，以获得控股地位？对此，这位姓王的项目总监解释了不控股的理由：从市场定位来看，VC、PE都是金融投资者，而非产业投资者。它们通过对非上市企业进行权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。即进入的目的是为了今后获利退出，而不是与所投企业“白头到老”。

另外两大原因是，VC、PE获得控制权后就意味着由其来具体经营管理企业，这显然与上述定位大相径庭。被投企业引资的目的不是要将企业的控股权转让，而是为了获得发展资金而出让部分股权，所以不失去控制权为引资的前提条件。

但这并不是绝对的。在“对接推进会”举行期间，云月投资以5000万美元为代价获得了四川智强食品有限公司60%的股权，不仅控股，而且还是绝对控股。对此，云月投资高级合伙人苏丹瑞的解释是，智强食品公司作为一个消费品的加工企业，最值钱的是品牌。智强核桃粉是在国内核桃粉市场上唯一一个获得国家卫生部批准的“健”字号产品。“从投资的眼光看，如果你将同样的核桃粉使用另外一个品牌，其效果就差多了。或者再把这个新的品牌培养到‘智强\’品牌现在的相同效果，将会投入更多的钱。”

“云月投资在目前中国的PE市场上可以说是另类的。”苏丹瑞说，因为大家常见到的创投机构投入资金后就撒手不管，等企业上市后就立即退出；而云月投资关心的是如何将其打造成为“百年老店”，因此绝对控股做法也就可以理解了。

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