科创板规则公开征求意见期截止 盘点业内最关心的三大议题

为期三周的科创板规则征求意见期于2月20日落下帷幕，距离科创板的正式开板又近了一步。

据澎湃新闻记者了解，目前业内反响最热烈的几大议题包括，50万投资门槛是否过高？20%的涨跌停限制可否放开？能否实行T+0的交易安排？券商保荐要求是否过于严格？

可见的是，在征求意见期内，上海证券交易所并没有坐等意见上门，而是主动与证券、法律行业沟通交流，收集意见。

2月15日到17日，上海证券交易所党委书记、理事长黄红元，党委副书记、总经理蒋锋，党委副书记、监事长潘学先及其他班子成员先后分赴上海、北京、深圳、成都四地召开了9场片区座谈会，对证券公司实现了全覆盖。

此外，上交所还面对个人投资者发布了意见调查表，征求投资者对规则的反馈意见。

有参与座谈会的证券公司负责人称，会上讨论氛围很好，各家机构代表纷纷提出修改意见，交易所方面不做定性、定调。

50万门槛高低引发热烈讨论

《上海证券交易所科创板股票交易特别规定（征求意见稿）》中，明确设置了个人投资者的入场门槛，规定必须满足两项条件，一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，二是参与证券交易24个月以上。

对于50万的资产门槛，不少市场人士提出质疑，认为这一标准太高，挡住了市场上绝大部分个人投资者。

东方证券近期发布的研报介绍，经过测算，符合这一要求的投资者账户数量在500万户左右，占总持股账户的比例约为13%，其持股市值占总市值比例约95%。

澎湃新闻记者了解到，在上交所组织的座谈会上，有证券公司代表建议，不要设置硬性指标，可以改为灵活处理，例如，放开会计师、律师等具备专业知识人群的入场门槛。

不过，也有代表认为，目前的门槛设置比较合理，与科创板风险性较强的特质是相适应的。

上交所相关负责人表示，设置50万的入场门槛主要是为了保护中小投资者的利益。在之后即将公布的投资者适当性操作指南中，或会适当考虑专业能力投资者的门槛问题。

上交所欢迎机构提供放开T+0的书面建议

此外，《交易特别规定》还规定，对科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为20%。首次公开发行上市、增发上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。

与国际市场惯性的涨跌幅完全放开不同，目前的征求意见稿还是设置了涨跌幅限制，不仅如此，此前市场猜测的T+0制度也并没有出现在征求意见稿之中。

在上交所组织的座谈会上，有代表就提出，建议放开这两项交易安排，实施T+0，不设涨跌幅限制。

在早前上交所召开的媒体通气会上，相关负责人曾解释，之所以这样制定规则，主要是为了保护投资者利益，而且，经过大量数据测算，20%的涨跌幅已经可以覆盖绝大部分的交易需求。

而在座谈会上，上交所负责人称，如果各家机构认为，有必要放开T+0等制度，欢迎提供书面建议。

业内普遍认为，规则对券商要求较高

从配套规则的征求意见稿要求来看，券商的担子可真是不轻。

《科创板股票上市规则（征求意见稿）》中提到，首次公开发行股票并在科创板上市的，持续督导期为股票上市当年剩余时间以及其后3个完整会计年度。

这样的“1+3”督导期规定，比现行的“1+2”要有所延长。上交所相关负责人此前对记者表示，延长持续督导的期限是为了加大上市公司督导和保荐责任。券商一方面要督促公司披露重大风险，另一方面也要定期出具研究报告，对被保荐企业跟踪研究，定期形成投资研究报告。

此外，新规设立了券商跟投机制，要求券商在配售过程中做到跟投，即，不仅要保荐，而且要掏出真金白银参与进来。

对此，不少业内人士认为，持续督导对保荐机构要求过高，做日常督导不现实，保荐机构责任边界不清晰。同时，鉴于证券公司内部研究所和投行都是独立运作，所以由负责保荐的投行部门出具投资研究报告也并不合理。

此外，业内普遍认为，跟投制度由于涉及资金容易对公司造成冲击，保荐机构无法承受这一风险，即使要跟投，也应该设置更加灵活的制度安排。

在压力之外，券商迎来的机遇不可估量。多家券商研究机构纷纷表示，科创板的设立对券商来说是重大利好。

中泰证券在研报中称，券商将迎来转型变革机遇。一方面，通道红利弱化，倒逼投行模式转型，建立多业务协作，提升综合实力。另一方面，科创板打造机构市场，机构客户质量与黏性将成为核心竞争力。

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