理性股民如何投资？

历经A股多次大起大落，众多股民能否摆脱“七亏二平一赚”的投资怪圈，是否在股市震荡过程磨练成“理性股民”，目前仍是未知数。近日 ，益盟股份联合凤凰网国际智库联合发布的《中国股市合格投资者报告》（简称“报告”），揭开了其中的冰山一角。

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五成多缺乏风控意识

《报告》通过对约8万名股民问卷调查发现，能够全面评估自身风险承受能力、并对投资收益做出合理预期，严格把握持仓风险的理性股民占比仅有7.8%。根据调查机构透露，这8万名股民中，基本都是百万股市投资额对象，可投资资产在200-300万元以上，个人金融资产超过500万元。

与此对应的是，23.4%理性股民在过去3年的年化平均投资收益超过20%，其间投资组合净值最大回撤值不超过10%。

“理性股民与普通股民的最大区别，在于他们在仓位风险控制、止损意识、多元化配置股票分散风险等环节做得更好。”益盟股份产品负责人赵华认为，比如很多理性股民个人金融资产超过500万元，但在股市投资额不到15%，通过分散配置降低投资风险。而在A股投入逾100万的受访股民中，52.9%缺乏风控意识，其结果是在牛市行情里，仍有约1/3普通股民出现亏损。

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理性股民操作方式

此前，证监会第105号令《私募投资基金监督管理暂行办法》将合格投资者定义为具备相应风险识别能力和风险承担能力；金融资产不低于300万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元的个人。

《报告》调研却发现，中国多数有钱散户并不“合格”。其中，在A股投入逾100万的受访股民中，52.9%缺乏风控意识。他们每次买入股票的资金占账户资金的50%以上，甚至全部，由此带来巨大的单一股票投资风险，其结果是这些股民超过半数在牛市行情里无法赚钱。这是普通股民“非理性”投资的缩影。

《报告》调研发现，逾90%普通股民存在交易过于频繁（近50%普通股民每周交易超过10次）、仓位风险控制缺失（逾55%普通股民每次买股票时会选择满仓或半仓操作）、股票调研时间不足而缺乏多元化股票配置分散风险能力（仅有9.4%普通股民每年股票交易标的数量超过50个）等问题。“此外，很多普通股民缺乏独立判断能力，容易受到虚假信息诱导，遭遇不少投资受骗经历，还有部分普通股民盲目进行高杠杆场外配资，一旦遇到下跌强制平仓，便损失惨重。”赵华直言。

相比而言，理性股民所展现的，则是另一番面貌。《报告》调查发现，74.3%理性股民的股市投资资金长期保持在30万以上，但这仅仅是他们可投资资产的15%，逾半数理性股民个人金融资产总额其实超过500万元，且可投资资产则超过200万元。

之所以动用如此低比例的可投资资产入市炒股，一方面是他们认为当前投资额与自身风险承受能力相“匹配”，另一方面是当A股遭遇突如其来的系统性风险事件而大幅下跌时，他们能动用更多资金入市抄底，进一步降低持股成本早日收复失地。

多数理性股民还呈现轻仓位、少交易、多选股的操作特点。具体而言，65.3%理性股民一年内至少有1/4时间将股票仓位控制在六成以内；47.6%理性股民在过去3个月内每周买卖股票平均交易次数少于5次；逾62.1%理性股民每年交易的股票标的数量超过50个，最大限度分散投资风险。

与此同时，多数理性股民设立严格的止损与盈利套现准则，其中70%理性股民几乎不考虑20%以下的盈利套现，逾四成理性股民选择在盈利超过30%才会抛售。相比较高的盈利套现门槛，他们的止损点很低，往往在10%以下的低损失区间就设置止损线。

此外，逾60%理性股民将可投资资产配置在私募基金、公募基金、银行结构性存款等5个以上不同类型投资品种，以此分散投资风险。理性股民与普通股民之所以出现如此大的差别，主要原因在于前者更善于做好风险控制与分散投资风险。他们之所以能养成这些投资习惯，与平时热衷“学习”息息相关。

《报告》发现，73.64%理性股民每天复盘时间至少在1小时，1/4理性股民甚至超过2小时。与此同时，不少理性投资者对高价专业付费课程的投入额，要比普通股民高出一倍。

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理性股民投资区域图鉴

值得注意的是，尽管理性股民占比不高，不同地域理性股民特征却截然不同。《报告》调研发现，广东省股民数量最多，但理性股民占比仅有9%，低于四川省12.8%、江苏省10.5%、上海市9.7%、北京市9.6%、河北省9.6%、安徽省9.4%，仅仅排名第七。

究其原因，不少广东股民不注意仓位风险控制，经常满仓操作或杠杆融资投资股市，导致其投资收益波动很大。

相比而言，四川理性股民之所以占比最高，主要原因是当地不少股民愿意付费学习大量股市投资技巧知识，从而增强自身仓位控制、分散风险投资技巧与止损意识。其中，48.5%成都股民愿意付钱学习，几乎在所有城市占比最高。不过，四川股民付费学习占比最强，并不等于他们在这方面的投入最阔绰。杭州股民在“学习”方面反而最舍得花钱，24.5%当地股民每年对此投入额超过1万元。

但是，高投入额并不换来高盈利能力。《报告》调研意外发现，江苏股民盈利能力在国内首屈一指，约16%当地股民的投资收益在牛市行情获取80%的超额收益（相比大盘涨幅），即便在熊市行情里，他们也能获得约5%的正回报。赵华指出，这主要源自江苏股民仓位风险控制与止损意识比较强。“但说起努力程度，安徽股民首当其冲。”他直言。26%当地股民每天花费2小时，学习各类股市投资知识或研究股票。

值得注意的是，不同地域理性股民占比高低，与当地股民股龄也呈现“正相关性”。以上海为例，超过10年股龄的股民占比达到64.5%，高于深圳；因此尽管上海股市投资额逾百万的股民占比（20.1%）比深圳（10.8%）高出约1倍，但满仓操作的上海股民占比（49.7%）远低于深圳（67.3%）。

（据《21世纪经济报道》）

百万身家股民投资特性

比较范畴 上海 深圳 成都

理性股民占比 9.7% 5.8% 13.2%

复盘时间占比（每天1小时以上） 28% 34.6% 40.5%

付费学习占比 30.2% 40.4% 48.5%

股龄10年以上 64.5% 52.9% 67.6%

股市投资额逾百万者占比 20.1% 10.8% 16.2%

过去3个月满仓买入者占比 49.7% 67.3% 53.6%

亏多少都不卖的股民占比 45.1% 53.1% 42.0%

数据来源：《中国股市合格投资者报告》

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